신용평가체계 > 신용평가방법론

‘기업신용평가’란 개인기업 및 법인을 의미하는 신용정보주체의 신용상태를 평가한 후 신용정보주체의 부실 위험도와 신용상태를 ‘신용등급’으로 기호화하여 이해관계자에게 제공하는 행위를 의미한다. 회사의 기업신용평가는 특정 채무 상환능력을 평가하는 것이 아니라, 발주처가 물품의 납품업체나 용역의 협력업체를 선정 시 계약불이행으로 인한 손실을 최소화하는 데 초점을 두고 적정 업체를 선정하기 위해 활용하는 데 그 목적을 두고 있다. 따라서 회사가 발급한 신용등급확인서는 자금조달이나 특정채무에 대한 상환능력을 확인하는 용도로 사용할 수 없다.

본 평가방법론은 「신용정보의 이용 및 보호에 관한 법률」(이하 ‘신용정보법’) 제 2 조의 ‘기업신용조회업’ 중 기업신용등급제공업무에 해당되는 평가방법을 기술한다. 2020 년 개정된 신용정보법 제 2 조에서는 기업신용등급제공업무의 정의를 아래와 같이 명시하고 있다.

제 2 조(정의)

8 의 3. "기업신용조회업"이란 다음 각 목에 따른 업무를 영업으로 하는 것을 말한다. 다만, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제 9 조제 26 항에 따른 신용평가업은 제외한다.

나. 기업신용등급제공업무: 기업 및 법인인 신용정보주체의 신용상태를 평가하여 기업신용등급을 생성하고, 해당 신용정보주체 및 그 신용정보주체의 거래상대방 등 이해관계를 가지는 자에게 제공하는 행위

‘기업신용등급’이란 신용정보주체의 1 년 이내 계약이행능력에 대한 신용도를 등급화하여 나타낸 기호를 의미한다. 기업신용등급은 AAA~D까지 존재하며 AA~CCC 등급은 상대적 우열 정도에 따라 ‘+’,’0’,’-‘ 를 부여하여 총 22 단계로 표현한다.

신용평가등급의 유효기간은 평가완료일이 최종 재무제표 결산기준일로부터 6 개월이 경과되지 않을 경우 평가완료일로부터 12 개월, 6 개월이 경과되면 최종 재무제표 결산기준일로부터 18 개월로 부여한다.

기업신용평가의 수집자료는 객관성을 갖춘 자료여야 한다. 평가 과정에서 수집되는 정보는 해당 기업으로부터 제출받거나 당사가 직접 입수하는 정보로서 당 기준에서 정하는 바에 의해 적합한 절차에 따라 입수하고 신뢰성이 있다고 판단되는 자료를 수집하여 이루어진다. 수집자료는 재무자료와 비재무자료로 분류되며 재무자료는 기업의 형태에 따라 수집하는 자료가 상이하므로 유의하여야 한다.

재무상태표는 일정시점에 있어서 기업의 재무상태를 나타낸다. 재무상태표 분석의 목적은 경영활동에 필요한 자본의 조달내용과 조달한 자본을 기업이 적절하게 운용하고 있는가를 파악하기 위함에 있다.

회사의 기업신용평가 시 사용되는 분석 요인에는 재무안정성, 자산운용효율성, 성장성 등이 있으며 각 평가요소의 유기적 관계 및 상대적 수준을 종합하여 분석해야 한다. 다만, 재무제표는 결산시점의 재무상태만 반영하므로 분석대상 기업의 현재 재무가치를 파악할 수 없음에 유의하여야 한다.

고정비부담능력이란 고정적으로 발생되는 비용이 기업의 현금창출능력으로 어느 정도 부담할 수 있는지 판단하는 지표로 주로 차입금에 대한 이자는 원리금 상환 이전까지 기업의 영업활동과 무관하게 지속적으로 발생하는 고정비 성격을 나타내고 있다. 따라서 원리금 상환능력에 대한 커버리지 지표와 함께 이자비용을 중심으로 한 고정비의 부담 정도를 측정하는 용도로 활용된다.

현금흐름표는 일정기간 동안 기업의 영업활동, 투자활동 및 재무활동으로 인하여 발생된 현금의 유입과 유출 상황을 나타낸다. 현금흐름분석의 목적은 기업의 일정기간 동안에 일어난 현금(현금 및 현금성자산)의 조달(유입)과 사용(유출)을 파악하기 위함에 있다.

현금흐름분석은 기업의 현금흐름이 영업 및 투자 등의 회사자금운용에 필요한 자금 수요와 원리금 상환에 필요한 자금 수요를 충당할만큼 적정한가에 대하여 판단하는 것으로 현금흐름의 원천, 규모, 발생시기, 안정성 등에 초점을 두고 내용을 분석한다.

현금흐름분석은 1 개년의 현금흐름 상태로만 판단할 수 없으며 현금흐름의 추이 및 현금유출 규모와 비교하여 판단하여야 한다.

경영권의 연속성은 일관된 경영정책을 의미한다. 연속성이 낮을수록 조직의 방향성이 상실되기 쉬우며 목표달성에 실패할 가능성이 높아진다. 또한 경영권의 안정성이 불안하다면 실질적인 경영목표 달성보다 경영권 방어에 집중하여 본연의 사업에 최선을 다할 수 없다. 따라서 평가 시 경영진의 과거 변동추이와 향후 지분분쟁 등을 검토하여 경영권의 안정성을 분석해야한다.

산업위험분석은 기업의 외부 경영환경 측면에서 빼놓을 수 없는 중요한 평가요소다. 산업환경이 유리할수록 시장의 매력도가 높아 분석기업의 영업성과에 긍정적인 영향을

미칠 가능성이 높으며, 산업환경이 불리할수록 해당 산업을 영위하는 기업들의 영업도 위축될 가능성이 높기 때문이다. 따라서 산업분석은 분석대상 기업의 사업에 관한 분석과 신용도를 예측함에 있어 반드시 수반되어야 할 항목이다.

산업의 진입장벽이 낮아 신규 진출 기업이 수시로 발생한다면 동일한 시장규모 내에서 평가대상기업의 매출액과 수익성은 필연적으로 저하되기 마련이다. 경쟁업체가 많을수록 시장의 경쟁강도는 높아지고 경쟁강도가 높을수록 기업의 매출액이 감소하기 때문이다. 따라서 평가대상기업이 영위하는 업종이 진입장벽이 높은 허가산업이라면 이는 평가에 긍정적 요소로 반영된다. 대표적인 허가산업에는 폐기물처리, 항공, 문화재 등이 있다.

사업구조는 주력사업의 안정성과 주력사업 이외의 다양한 사업포트폴리오를 구축하고 있는지 검토하여 안정성을 판단한다. 안정적으로 구축된 다양한 사업 포트폴리오는 특정 사업부의 실적 저하를 보완함으로써 제반 위험 요소들을 적절히 분산시킬 수 있다.

다양한 사업포트폴리오 구축은 평가에 긍정적 요소로 반영되고 있으나, 주력사업의 펀더멘탈이 건전하지 못한 상황에서 무분별한 사업 확장으로 이루어진 사업포트폴리오는 점검이 필요한 항목으로 분류된다. 경쟁력이 확보되지 않은 무분별한 다각화로 차입 부담이 가중되며 재무구조가 악화될 가능성이 상존하기 때문이다. 따라서 사업구조의 분석을 수행할 때에는 현재의 재무여력과 시장의 성장성, 시장점유율, 기술력 등을 고려해야한다.

기업의 생산성은 생산의 효율을 나타내는 지표로 생산능력, 생산설비, 가동률, 기술력, 노동력이 주요 분석 지표로 활용된다.

생산능력은 기업이 주어진 조건에서 가동하였을 때 생산할 수 있는 최대 생산량을 의미한다. 생산능력은 목표 매출액과 비교하여 분석하는 것이 바람직하다. 생산능력이 목표 매출액보다 크다면 기업은 매출 성장을 추가설비 투자 없이 이뤄낼 수 있으나, 생산능력이 목표 매출액보다 작다면 기업은 추가설비 투자를 통해 생산능력을 키워야하기 때문이다.

또한, 생산설비의 노후화 정도와 기계장치의 리스여부 등을 파악하여 생산능력을 점검해야한다. 이때 생산설비의 노후화는 장부상의 감가상각누계액의 크기를 보고 파악할 수 있다.

생산능력과 생산설비 외에도 확인해야할 사항은 가동률이다. 가동률이 높을수록 생산성이 상승하며 생산성의 향상은 기업의 수익성을 증대시키기 때문이다. 일반적으로 가동률이 높을수록 기업의 생산공정이 효율적으로 이뤄지고 있음을 의미하기 때문이다. 다만, 가동률이 100%에 근접하는 것은 생산능력에 여력이 없다는 것을 의미한다.

신용평가모형은 기업의 계량적인 재무자료와 정성적인 기업정보들을 혼합하여 만든 모형이다. 신용평가모형의 목적은 신용평가에 관한 업무수행 시 평가체계가 객관적이고 공정하게 운영될 수 있도록 신용등급 구간에 관한 기준을 객관화하여 신용평가의 건전성을 제고하는데 그 목적이 있다.

회사의 신용평가모형은 평가 항목의 특성에 따라 재무평가모형, 재무필터링, 비재무 평가모형으로 구분되어 있으며 각 단계별로 등급이 조정되어 최종등급을 산출하는 방법을 사용하고 있다. 재무평가모형에 의해 평점이 계산된 이후에도 필터링 및 비재무 평가 모형을 통해 점수의 구간을 조정하고 있다.

재무평가모형은 평가대상 기업의 제출을 통해 수집된 정보 중 신용등급에 영향을 미치는 계량화 가능한 재무 요소를 반영하여 평점을 산출하는 모형이다. 재무평가모형은 규모, 성장성, 수익성, 업력, 유동성, 이자 커버리지, 재무안정성을 나타내는 재무지표를 선정하여 각 영역에서 통계적으로 유의한 지표를 산출하여 사용한다.

재무평가모형은 총 9 개의 모형으로 구성되어 있으며 2 개 업종의 외감 모형, 6 개 업종의 비외감 모형, 1 개의 소호 모형으로 구분된다. 기업 규모나 업종별로 다른 재무비율이 사용되고 있으며, 동일한 비율이 사용되는 경우에도 가중치 등은 다르게 적용될 수 있다.

규모는 개별 기업의 매출규모나 자산규모를 의미한다. 규모는 기업이 예상하지 못한 부정적인 상황이 현실화될 경우 기업의 위기를 극복하는 완충 역할이 되므로 고려되어야 한다. 규모 변수로 고려되는 항목은 매출액, 총자산, 총자본, 배당금 지급 성향 등이 있다.

기업 규모가 크다는 것은 계속기업으로 지속적 성장을 해왔다는 의미이며 자금조달 시 내부자본시장의 이용과 외부자금조달에서 혜택을 볼 수 있다. 기업규모는 계속기업의 잠재적 역량을 나타낸다.

수익성은 일정기간 동안 기업의 경영성과를 의미한다. 수익성이 좋다는 것은 경영진이 자산과 자원을 효율적으로 이용하고 있다는 것을 의미한다.

수익성은 개별 기업의 현금창출능력과 직결되는 지표로서 기업이 매출 및 영업으로 인해 어느 정도의 이익을 창출하는지 판단할 수 있는 척도로 기업의 운영효율성과 환경변화에 대한 대응능력을 파악할 수 있는 핵심적인 정량 평가요소다.

유동성은 개별 기업이 단기간에 만기 도래하는 채무에 대해 내부자산과 외부자원을 이용하거나, 기업정책의 조정을 통해 필요 현금을 조달할 수 있는 능력을 의미한다.

유동성 평가모형에 활용되는 변수는 주로 현금 및 유동자산과 유동부채와의 상대비교를 통해 만들어지며 회사는 단기금융자산과 단기차입금, 당좌자산과 유동부채, 유동비율 등의 지표로 개별 기업의 유동성 평점을 산출하고 있다.

레버리지가 일반적으로 부채의존도를 의미한다면, 커버리지는 개별기업의 현금창출능력을 통해 차입금을 얼마나 상환할 수 있는지 측정하는 평가요소를 의미한다.

고정비부담능력이란 고정적으로 발생한 비용을 현금창출능력을 통해 부담할 수 있는 능력을 의미하며, 주로 차입금에 대한 이자는 원리금 상환 이전까지 기업의 영업활동과 무관하게 지속적으로 발생하는 고정비 성격을 나타내고 있다. 따라서 원리금 상환능력에 대한 커버리지 지표와 함께 이자비용을 중심으로 한 고정비의 부담 정도를 측정하는 용도로 활용된다.

비재무평가모형은 재무평가모형 이외에 비재무적 요소들 중 계량화 가능한 항목과 비계량화 가능한 항목을 선정하여 산출하는 모형을 의미한다. 비재무평가모형은 정량적으로 평가 가능한 계량비재무항목과 정량적으로 판단하기 어려운 비계량 비재무항목으로 구분된다.

계량비재무항목은 기업형태, 기업규모, 재무안정성 등의 영역에서 정량적으로 평가 가능한 항목을 선정하여 사용하며, 기업규모 및 업종에 따라 평가항목 및 평가 기준이 다르게 적용될 수 있다. 비계량비재무항목은 데이터의 한계로 인해 통계적 분석이 어려운 항목이나, 기업의 신용도에 영향을 미치는 것으로 판단되는 요소들로 구성된다.

평가담당자는 평가모형을 통해 산출된 계량 등급과 함께 재무위험 및 산업위험, 경영위험, 영업위험, 정성적 재무위험 등 기업의 신용위험에 영향을 미치는 요소를 고려하여 전문적인 판단과 분석을 수행한다. 상기 과정을 통해 평가담당자는 등급을 제안하고 심의위원은 평가자료의 정확성 및 평가방법의 적정성을 검토 후 평가담당자가 제시한 등급의 당위성에 대해 중립적으로 판단하여야 한다.

등급결정기구에서 등급 심의가 완료되고 평가 등급이 결정되면 해당 내용을 의뢰기업에 제공한다. 평가신청이 공공기관 제출용인 경우 「기업신용평가등급확인서」, 민간기업 제출용인 경우 「기업신용평가보고서」, 당좌거래용인 경우 「당좌거래용 신용평가등급 확인서 및 보고서」를 전산시스템에서 조회 또는 출력 할 수 있게 한다.

또한 평가결과는 의뢰기업의 요청에 따라 공공기관 또는 금융기관, 민간기업 등에 제공하며 평가담당자는 의뢰기업이 등급과 관련한 상세한 설명을 요구하는 경우에는 그에 응하여야 하며 재심의를 요청하는 경우에는 관련 절차를 설명한다.

회사는 기업신용평가 등급확정 및 등급확인서 발급이 완료된 이후 등급의 유효기간 동안 피평가 대상의 기업 및 대표자의 신용위험에 근본적인 변화를 지속적으로 확인해야한다. 사후관리는 피평가대상을 담당하는 평가팀이 수행하며 한국신용정보원에서 수집되는 피평가대상(기업, 대표자)의 채무불이행정보, 금융질서문란정보, 공공정보 등을 지속적인 모니터링을 통해 이루어지게 된다.

모니터링을 통해 기존의 등급에 대한 재검토 필요성이 재기될 경우 해당 기업에 신용위험요소 발생 안내 및 관련 내용에 대한 정보요청, 경영진 면담 등 관련 내용을 조사하고 등급에 미치는 영향을 파악하여 신용등급 필터링에 따라 기업신용평가등급을 조정 및 관리한다.